收益大幅超越基準，多收費；收益大幅跑輸基準，少收費。將基金公司和基金經(jīng)理利益與持有人捆綁的浮動費率基金，初步贏得了投資者信任。首批13只浮動費率基金日前已經(jīng)發(fā)行完畢并逐步進入封閉運作期，首次募集規(guī)模合計達到126.96億元人民幣，平均單只募集9.77億元，顯著高于同期普通主動權益基金的首發(fā)募集數(shù)字。

首批13只浮動費率基金概況 來源：Wind

從產(chǎn)品設計原理上看，浮動費率機制有望激發(fā)基金經(jīng)理的責任心，促使其努力提高投資回報。但從根本上說，浮動費率基金能不能賺錢，仍然要看基金經(jīng)理的水平，一個過往業(yè)績優(yōu)異、能力突出的基金經(jīng)理，有希望在新機制下進一步發(fā)揮潛力；而一個過往業(yè)績落后、能力不足的基金經(jīng)理，并不會因為一個新收費機制就產(chǎn)生質變。

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)（基金經(jīng)理業(yè)績截至2025年6月27日，基金持倉截至2025年一季度末，下同），首批浮動費率基金的13位基金經(jīng)理中，只有3人在近1年、近2年和近3年三個時間段中取得全部正收益，還有2人在三個時間段中全部負收益。

以任職期年化回報率排序，三位全勝基金經(jīng)理分別是東方證券資管周云（12.16%）、銀華基金王曉川（11.34%）、博時基金田俊維（7.07%）。

1號全勝選手

東方紅核心價值 周云

周云目前在管基金9只，管理規(guī)模152.66億元。代表基金東方紅新動力混合，最新規(guī)模30.71億元。東方紅核心價值首發(fā)募集規(guī)模19.91億元，新基金與代表性基金均屬于中等規(guī)模，基金經(jīng)理復制策略的難度不大。

東方紅新動力混合基金前十大重倉股分別是隆基綠能、海螺水泥、新宙邦、博遷新材、海泰新光、隧道股份、中國天楹、中望軟件、廣深鐵路、浙商證券，持倉風格偏向中大市值的價值股，這也是東方證券資管的傳統(tǒng)。這樣的持倉組合似乎完美錯過了AI等市場熱點，但其實盈利能力并不弱，代表超額收益能力的阿爾法指標達到了9.3346，明顯高于同類型基金的2.9084。

對于東方紅新動力混合，上海證券、海通證券均認定為三年期、五年期雙五星基金，說明長期業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定。整體看，周云管理的東方紅核心價值基金，比較適合偏向穩(wěn)健收益賺慢錢的投資者。

2號全勝選手

銀華成長智選 王曉川

王曉川目前在管基金2只，代表性基金銀華數(shù)字經(jīng)濟股票，最新規(guī)模21.26億元。銀華成長智選首發(fā)募集規(guī)模9.94億元，發(fā)行規(guī)模偏小，在震蕩市中具有靈活調倉的天然優(yōu)勢。

銀華數(shù)字經(jīng)濟股票基金前十大重倉股分別為中芯國際、恒玄科技、兆易創(chuàng)新、移遠通信、海南華鐵、九號公司、道通科技、樂鑫科技、中科藍汛、立訊精密。投資風格明顯集中于中大盤成長股，操作比較靈活。以海南華鐵為例，該公司主業(yè)是建筑機械租賃，但通過資本運作進入算力租賃市場，截至今年3月份已經(jīng)簽約算力服務金額接近25億元，是一只帶有類似資產(chǎn)重組色彩的算力租賃概念股。

通常公募基金喜歡主業(yè)清晰的公司，海南華鐵不符合主流審美觀，但這種業(yè)務實質性轉型的公司往往會跑成黑馬。今年一季度，海南華鐵最大漲幅超過100%，銀華數(shù)字經(jīng)濟股票基金位列第七大流通股股東。

能不能成為伯樂找到黑馬，很考驗基金經(jīng)理的研究廣度和對市場情緒的把握，在這方面王曉川有成功案例。

3號全勝選手

博時卓睿成長 田俊維

田俊維目前在管基金5只，代表性基金為博時創(chuàng)新經(jīng)濟，海通證券和上海證券都給了三年期五星評級。該基金的阿爾法指標達到了26.2593，同類型基金只有4.8034，超額能力非常突出。要想做到非常高的超額收益，要么是高拋低吸、節(jié)奏卡得特別準，要么就是選股獨到，有獨家重倉股。

該基金前十大重倉股分別為容知日新、國能日新、六九一二、航天電子、芯動聯(lián)科、托普云農(nóng)、晶品特裝、中兵紅箭、航天南湖、天潤乳業(yè)，行業(yè)分布集中在新能源、國防軍工、AI，但具體選股的確不走尋常路，新能源重倉股避開了隆基等大市值權重股，而是選擇了容知日新、國能日新兩只科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的小市值公司，且具有新能源+算力的復合概念。對于國防軍工板塊也沒有選中航沈飛、中國船舶這樣千億市值的白馬股，而是選擇了中兵紅箭、航天南湖這樣具有改革預期的小市值央企公司。

博時卓睿成長首發(fā)募集規(guī)模為2.59億元，博時創(chuàng)新經(jīng)濟規(guī)模為4.75億元，都屬于袖珍型基金，基金規(guī)模與田俊維善于挖掘小股票的風格相匹配。

相比之下，廣發(fā)價值穩(wěn)進王明旭、天弘品質價值賈騰的表現(xiàn)，在首批浮動費率基金的13位基金經(jīng)理中墊底，近1年、近2年和近3年回報率全部為負。

表現(xiàn)最差的賈騰目前在管基金3只，管理規(guī)模18.08億元。跳槽天弘基金之前，他曾在浙商基金公司任職，期間先后管理過七只基金，只有一只基金在任職期取得了正回報，其余六只基金中表現(xiàn)最差的兩只虧損幅度均超過40%。這樣一位歷史業(yè)績大幅虧損的基金經(jīng)理來管理浮動費率基金，能夠為投資者帶來理想回報嗎？

青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 李冬明

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