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歌斐資產(chǎn)管理有限公司——歌斐私募股權二級市場(轉受讓)基金

機構名稱:歌斐資產(chǎn)管理有限公司

產(chǎn)品/服務名稱:歌斐私募股權二級市場(轉受讓)基金,以下簡稱歌斐PE S基金

服務類型:產(chǎn)品:股權類

?【創(chuàng)新能力】:

因應國內(nèi)資本市場對直接融資、私募股權投資基金發(fā)展勢頭,以及當局對中國經(jīng)濟發(fā)展供給側改革的推動;歌斐私募股權投資團隊早自2011年起,便開始關注私募股權市場上發(fā)展二級市場,提供轉受讓機會的需求;僅2012年,歌斐轉受讓平臺便成功提供超過1.86億規(guī)模的PE類產(chǎn)品,占平臺市場化撮合轉讓總量的77%。2013年5月,歌斐成立首支專注PE二級市場轉讓機會的S基金,2015年發(fā)行第二期S基金,共受讓近35個子基金份額,交易40筆,涉及10個不同的工商注冊地,積累了豐富的運營經(jīng)驗。做為國內(nèi)首只市場化的私募股權轉售讓基金,其加速股權市場流通效率、獨特的轉受讓模式及業(yè)績,均已得到市場肯定。在交易結構、標的資產(chǎn)及合作伙伴、投資策略、運營方式、LP類型、募集方式、層面都有不同程度的創(chuàng)新:

交易結構設計創(chuàng)新:

完成多種類型基金S份額交易,包括單一資產(chǎn)對應單一交易對手(分為機構LP、個人LP)、多個資產(chǎn)對應單個LP(分為機構LP、個人LP)、多個資產(chǎn)對應多個交易對手(分為機構LP、個人LP),近期正在嘗試尾盤基金交易的機會挖掘和結構設計(包括清算、重組、單個或部分項目轉讓);

標的及合作伙伴創(chuàng)新:

投資標的:市場上最大的基金覆蓋備選池,大量份額通過各種渠道轉入(包括諾亞代銷的PE機構100家以上、歌斐母基金覆蓋的PE/VC機構200家、新的GP覆蓋擴大200+),掌握優(yōu)質(zhì)PE轉受讓資源;

合作伙伴:2014年牽頭建立了S基金行業(yè)聯(lián)盟;海外評級機構、合作中介慕名而來(Cogent, SEI,等)、海外知名S基金管理人交流(黑石旗下Strategic Partners;PineBridge 等);

投資策略創(chuàng)新:長期發(fā)揮PE二級市場機會的獲取和評估能力優(yōu)勢,高效獲取優(yōu)質(zhì)份額,擴展交易類型,創(chuàng)造較高收益;

多類型交易:細分S類型,比例組合;制定分類策略;靈活創(chuàng)新交易結構;

優(yōu)選:堅持優(yōu)選第一;保持多維度組合,對沖風險

動態(tài)管理:通過對組合的動態(tài)管理,積極參與PE二級市場,提升流動性,加速現(xiàn)金回流;

運營方式創(chuàng)新:

系統(tǒng)化管理:行業(yè)獨一無二的PE數(shù)據(jù)庫,助力基金評估和儲備項目數(shù)據(jù)庫管理,實時跟蹤并儲存五大基礎數(shù)據(jù)(母基金、子基金、項目公司、投資人、管理公司),定期進行動態(tài)評估、估值,全面支持基金篩選和投后管理;

估值體系:建立完整的PE轉受讓估值體系,團隊內(nèi)部組成專職估值團隊,采用市場法、收益法、資產(chǎn)基礎法等多種估值手段對投資標的價值進行綜合全面的評估,聘用四大會計師事務所對投資標的價值予以評估。

?【收益能力】:

基金投資進展及預期回報率:

S一期基金2013年5月成立,已完成投資,共投資14個基金,間接投資到367個項目,退出進展有明顯優(yōu)勢,較內(nèi)外部市場同期發(fā)行的其他FOF基金及PE/VC基金,分別有21個企業(yè)已上市,21個企業(yè)掛牌新三板,26個企業(yè)已報會,累計資金回流約15%,已累計進行4次分紅,目前正在準備第5次分紅。賬面公允價值已達到1.47倍以上,未來預期回報2.8倍以上,預計第4,5年會是資金回流高峰期,較普通的FOF及PE/VC基金資金回流速度快很多。

S基金二期2015年1月成立,投資進行中,Call款比例65%,已完成對完認繳投資比例為75%,間接投資19個基金和3個直投項目,累計間接投資277個項目,亦有4個企業(yè)已上市,7個企業(yè)掛牌新三板,8個企業(yè)已報會。

?【風控能力】:

風險管理:PE二級市場投資時可以明確地看到所投基金的已投項目情況,極大地減小了不確定性帶來的風險;其次,由于投資項目更明確,投資組合能更有效地分散和組合,加上有折價獲得投資機會的可能性,從而達成優(yōu)化投資組合和收益的目的;最后,相比于普通PE基金,投資PE二級市場的基金能夠以相對更短的時間實現(xiàn)退出,顯著改善流動性;

投資標的GP評價與評級:定性評價、定量分析、專家顧問評分體系、定期回顧復盤與評級;

投資紅線:主要管理團隊成員在一起合作的時間超過2年以上、管理團隊核心成員擁有至少5年以上的基金管理或投資經(jīng)驗 、主要管理團隊成員有過至少2起以上的主導成功投資案例、主要管理團隊成員沒有不良的行業(yè)道德口碑;

盡調(diào)及交易過程中發(fā)現(xiàn)的風險及應對措施經(jīng)驗分享:

存在估值判斷誤差。措施:增加綜合考慮維度,包括歌斐內(nèi)部估值計算、外部審計機構估值、受讓方接受價格參考、內(nèi)外部資深人士定性判斷;

擴募機會遭遇合伙人反對,提交全體合伙人擴募方案時,未獲得全體合伙人通過。措施:加深和GP溝通,提供方案支持;選擇LP數(shù)量較少的基金,與GP一起推動溝通;

轉讓的工商障礙,注冊在不同地區(qū)的工商要求和流程不同。應對措施:排查風險,多方信息溝通

潛在目標基金注冊地轉讓工作情況;了解天津等暫停地區(qū)轉讓工作啟動時間表;利用歌斐現(xiàn)有轉讓經(jīng)驗,梳理轉讓要點,優(yōu)化轉讓流程,轉讓流程再提速。

?【資產(chǎn)管理規(guī)?!浚?/strong>

規(guī)模:目前歌斐已發(fā)行2支PE S 人民幣基金,共計規(guī)模約20億;

服務客戶群體:S基金一期、二期累計服務客戶160名,包括高凈值個人客戶及機構客戶;

產(chǎn)品存續(xù)期持續(xù)服務創(chuàng)新:通過多層次、不同場合、高頻率的客戶溝通宣講(包括鉆石年會,PE峰會及歌斐PE 年度LP大會,PE大講堂、季度LP電話溝通會、區(qū)域分公司路演、論壇等),客戶滿意度非常高,紛紛表示非常期待即將發(fā)行的S基金三期。

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